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汽車玻璃業(yè)務(wù)是未來重點(diǎn)。公司是依托國內(nèi)汽車行業(yè)發(fā)展起來的汽車配件一級供應(yīng)商,在主要廠商附近建廠,目前占據(jù)國內(nèi)汽車玻璃 市場一半的分額。汽車玻璃業(yè)務(wù)目前產(chǎn)能預(yù)計(jì)可在1000萬套以上,產(chǎn)能不存在問題,毛利隨著自供玻璃原片增加會(huì)保持在較高水平,我們預(yù)計(jì)會(huì)在36%。

浮法玻璃重點(diǎn)也向?yàn)槠嚥Ａ涮邹D(zhuǎn)移。建筑級浮法將逐步退出,福清的一條建筑浮法會(huì)轉(zhuǎn)向汽車浮法,隨著建筑浮法的退出和汽車浮法比重的加大,浮法的毛利會(huì)穩(wěn)定在20%以上。

公司經(jīng)營在二季度出現(xiàn)趨勢性好轉(zhuǎn)。二季度整個(gè)收入收入迅速回升,而且這是在建筑浮法逐漸退出的背景下,汽車玻璃的收入和營業(yè)利潤上半年都是創(chuàng)新高的,同時(shí)二季度計(jì)提2.18億的海南浮法減值,公司上半年的經(jīng)營利潤也是創(chuàng)新高的,三季度來自整車廠商訂單持續(xù)增加,公司經(jīng)營情況好于二季度,費(fèi)用水平上,公司的短期借款和長期借款都出現(xiàn)了下降,總計(jì)8個(gè)億,我們預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)費(fèi)用會(huì)下降6000-8000萬,另外,**海南浮法后,未來兩個(gè)季度的折舊也會(huì)減少。

公司戰(zhàn)略我們判斷仍是立足國內(nèi)。在全球市場看,還是一個(gè)新入者,份額還較低,公司和世界的對手比,目前的優(yōu)勢還是人力成本,而一旦海外設(shè)廠,這一優(yōu)勢就不復(fù)存在,因此,有效地整合海外營銷資源,是短期內(nèi)最現(xiàn)實(shí)的選擇。我們認(rèn)為海外市場目前仍在量變中,還未到質(zhì)變階段。

維持“推薦”評級。我們預(yù)計(jì)公司下半年的經(jīng)營會(huì)繼續(xù)好轉(zhuǎn),預(yù)計(jì)09-11年收入為57.85億,67.71億,79.28億,EPS分別為0.4元（包含減值損失）,0.61元,0.7元,以9月14日收盤價(jià)計(jì)算,PE分別是27.5倍,18倍,16倍,目前汽車零部件行業(yè)上市公司2009年動(dòng)態(tài)pe多在18-25倍之間,結(jié)合公司所具有的細(xì)分行業(yè)龍頭地位,充分享受行業(yè)復(fù)蘇的可能性,以及歷史管理能力,我們維持“強(qiáng)烈推薦”評級,給與25倍2010年P(guān)E,目標(biāo)價(jià)位為15.25元。