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調(diào)查顯示，對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)前景，50%左右的受訪者充滿(mǎn)信心，45%持觀望態(tài)度。

最新出爐的《2008銀行理財(cái)產(chǎn)品評(píng)價(jià)報(bào)告》顯示，2008年零收益、負(fù)收益銀行理財(cái)產(chǎn)品總共有34款，僅占全部到期產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量的1.23%。2月21日，在第一屆中國(guó)財(cái)富與資產(chǎn)管理論壇上，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所理財(cái)產(chǎn)品中心發(fā)布該報(bào)告。

中國(guó)社科院金融所理財(cái)產(chǎn)品中心主任、中歐陸家嘴國(guó)際金融研究院副院長(zhǎng)殷劍峰表示，金融創(chuàng)新是需要冒險(xiǎn)的，用零收益、負(fù)收益產(chǎn)品的絕對(duì)數(shù)量來(lái)評(píng)估銀行表現(xiàn)是錯(cuò)誤的。

報(bào)告顯示，對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)前景，有50%左右的受訪者充滿(mǎn)信心，45%的投資者持觀望態(tài)度。報(bào)告還指出，止損和保本機(jī)制將是2009年銀行理財(cái)市場(chǎng)的主要設(shè)計(jì)方式。

零、負(fù)收益之究竟

為什么去年銀行理財(cái)產(chǎn)品總體表現(xiàn)優(yōu)良？為什么會(huì)出現(xiàn)一些零收益和負(fù)收益的產(chǎn)品？

“銀行理財(cái)產(chǎn)品靈活、穩(wěn)健。拿產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)說(shuō)，它可以嵌入各種衍生品，可以看漲、看跌；或者看市場(chǎng)的狀況，調(diào)高或者調(diào)低風(fēng)險(xiǎn)投資和杠桿率?！敝袊?guó)工商銀行金融市場(chǎng)部的副總經(jīng)理劉震說(shuō)。

“去年下半年，結(jié)構(gòu)化的產(chǎn)品之所以表現(xiàn)優(yōu)良，是因?yàn)榧恿吮Ｏa(chǎn)品，使原先風(fēng)險(xiǎn)比較高的產(chǎn)品也有了很好的表現(xiàn)。”劉震說(shuō)。

“銀行理財(cái)產(chǎn)品穩(wěn)健，最直接的表現(xiàn)是普通產(chǎn)品占比較大，它沒(méi)有嵌入衍生品，并且投資方向以國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)、信托市場(chǎng)為主?！痹趧⒄鹂磥?lái)，普通產(chǎn)品占比如此之多，另一方面在于中國(guó)的利率還未市場(chǎng)化?！爸袊?guó)基礎(chǔ)證券市場(chǎng)、衍生品市場(chǎng)都非常落后。這些銀行不得不發(fā)行普通類(lèi)產(chǎn)品。正所謂‘巧婦難為無(wú)米之炊’?！?/P>

對(duì)于少數(shù)零負(fù)收益產(chǎn)品，在他看來(lái)，一方面錯(cuò)誤的時(shí)機(jī)選擇了錯(cuò)誤的資產(chǎn)。“比如去年零負(fù)收益產(chǎn)品，主要是股票類(lèi)和商品類(lèi)產(chǎn)品，且主要是上半年。”

此外，錯(cuò)誤地設(shè)計(jì)了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)?！叭ツ炅阖?fù)產(chǎn)品收益的支付結(jié)構(gòu)主要是兩大類(lèi)，一個(gè)是看漲股票，另一個(gè)是相關(guān)類(lèi)的產(chǎn)品，理財(cái)產(chǎn)品最終表現(xiàn)取決于幾只股票的相關(guān)性，主要是基礎(chǔ)生產(chǎn)和結(jié)構(gòu)的錯(cuò)誤?！眲⒄鸱治?。

市場(chǎng)“蛀蟲(chóng)”多

零負(fù)收益事件也暴露出國(guó)內(nèi)理財(cái)市場(chǎng)弊病。在劉震看來(lái)，發(fā)行機(jī)構(gòu)尤其是部分中資銀行缺乏研究能力，外資金融機(jī)構(gòu)煽風(fēng)點(diǎn)火，是個(gè)不小的問(wèn)題?！叭ツ晟习肽暝蛢r(jià)格已漲到120美元/桶時(shí)，有很多外資銀行煽風(fēng)點(diǎn)火，如吹噓原油價(jià)格會(huì)漲到200美元。一些缺乏研究能力、人云亦云的中資機(jī)構(gòu)，就做了很多相關(guān)的衍生品和理財(cái)產(chǎn)品?！?/P>

在興業(yè)銀行資金運(yùn)營(yíng)中心總經(jīng)理陳世涌看來(lái)，銀行理財(cái)產(chǎn)品從投資管理角度看，主動(dòng)管理型的產(chǎn)品少。

“即便是商業(yè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品，相當(dāng)一部分是代銷(xiāo)，并不是銀行自身具有投資管理或者投資交易的能力?！标愂烙空f(shuō)，“比如QDII產(chǎn)品，它的本質(zhì)是代銷(xiāo)，并不是發(fā)行機(jī)構(gòu)自身的管理，無(wú)論是銀行的QDII，還是證券的QDII，都一樣。”陳世涌說(shuō)，銀行在賣(mài)這些產(chǎn)品時(shí)，更注重發(fā)揮它的銷(xiāo)售渠道，而不是本身具有投資管理的能力。

打造業(yè)務(wù)新平臺(tái)

中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)專(zhuān)職會(huì)長(zhǎng)楊在平建議，銀行要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控，在成本可算、風(fēng)險(xiǎn)可控、信息充分披露上下功夫，就能避免去年零負(fù)收益之類(lèi)不合拍的事宜。

“不當(dāng)?shù)匿N(xiāo)售行為，如把不適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品賣(mài)給不適當(dāng)?shù)目蛻?hù)，尤其把國(guó)際上一些高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品銷(xiāo)售給不當(dāng)?shù)目蛻?hù)之舉，實(shí)在不明智?！睏钤谌A說(shuō)。

此外，有些銀行信息披露不充分，風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有充分提示?！澳切┌牙碡?cái)產(chǎn)品簡(jiǎn)單地等同于存款，沒(méi)有一定的售后管理，風(fēng)險(xiǎn)避免自然也無(wú)處及時(shí)執(zhí)行和對(duì)沖?！?/P>

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，商業(yè)銀行內(nèi)部要通過(guò)創(chuàng)新和整合，打造理財(cái)業(yè)務(wù)新的平臺(tái)。比如開(kāi)放本外地一體化具有理財(cái)功能的全新金融服務(wù)理財(cái)產(chǎn)品；加快開(kāi)發(fā)連接股票、基金、外匯、黃金等金融市場(chǎng)的產(chǎn)品等。

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受累港股 銀行不再“寵”QDII

隨著次貸危機(jī)愈演愈烈，港股的持續(xù)走低使得QDII中一部分重倉(cāng)港股的產(chǎn)品收益慘淡，受到投資者的投訴。這種頹勢(shì)從2008年上半年已經(jīng)開(kāi)始。2008年3月，民生非凡理財(cái)“港基直通車(chē)”由于凈值跌幅過(guò)大，達(dá)到終止條件而于3月19日成為首只被清盤(pán)的QDII產(chǎn)品。截至2008年12月30日，9只披露凈值的QDII基金無(wú)一取得正收益。

出海香港的QDII產(chǎn)品在2009年初仍然表現(xiàn)不佳。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，QDII今年1月的凈值平均虧損超過(guò)2％，而同等時(shí)間段內(nèi)，投資A股的開(kāi)放式股票型基金卻獲得了高達(dá)15%的平均凈收益。

西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所研究員李要深認(rèn)為，QDII理財(cái)產(chǎn)品表現(xiàn)如此之差的根本原因還是金融危機(jī)帶來(lái)的全球各投資市場(chǎng)巨幅下挫。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009年下半年將迎來(lái)QDII理財(cái)產(chǎn)品到期的高峰，這些產(chǎn)品的到期收益不容樂(lè)觀。

他指出，QDII理財(cái)產(chǎn)品在2009年不會(huì)成為銀行的主打產(chǎn)品，中資銀行目前已經(jīng)放棄了這塊本來(lái)份額就不大的市場(chǎng)；外資銀行雖然在2008年近一半是QDII理財(cái)產(chǎn)品，但目前商品和貨幣市場(chǎng)多種品種已經(jīng)有了深度跌幅，并且隨著2009年多個(gè)市場(chǎng)刺激方案的實(shí)施，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的投資機(jī)會(huì)或?qū)?lái)臨，外資銀行預(yù)計(jì)會(huì)依托其海外投資優(yōu)勢(shì)，在結(jié)構(gòu)性理財(cái)市場(chǎng)上大展拳腳。