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盈利能力以超白玻璃和優(yōu)質(zhì)浮法玻璃 為主。公司的主營業(yè)務(wù)包括優(yōu)質(zhì)浮法玻璃、高檔浮法玻璃、超白玻璃,參控股8條生產(chǎn)線（超白玻璃、高檔浮法玻璃各1條＋6條優(yōu)質(zhì)浮法玻璃）,權(quán)益產(chǎn)能達到1735萬重量箱,其中優(yōu)質(zhì)浮法玻璃和超白玻璃貢獻利潤占比約占80%,而超白玻璃毛利率最高,達到50%左右。

行業(yè)低谷對2條優(yōu)質(zhì)浮法玻璃生產(chǎn)線冷修技改,提高公司競爭能力。

受金融危機和房地產(chǎn)低迷等因素影響,玻璃行業(yè)自去年11月到今年一季度全行業(yè)整體虧損。公司借助于行業(yè)低迷時期先后對本部的2條優(yōu)質(zhì)浮法玻璃生產(chǎn)線進行技改,分別于5月和9月完成技改,日產(chǎn)規(guī)模由950噸提高到1075噸,產(chǎn)能提高15%,技改完成后具備以2-6mm優(yōu)質(zhì)浮法玻璃原片和6-12mm顏色玻璃生產(chǎn)能力,產(chǎn)品應(yīng)用范圍擴張到建筑門窗、火車、汽車、輪船等領(lǐng)域,進一步增強公司的競爭優(yōu)勢。

油改氣減小重油波動對盈利影響。大多數(shù)玻璃企業(yè)的燃料以重油為主,不僅污染環(huán)境而且原油的價格劇烈波動也不利于公司業(yè)績穩(wěn)定。

公司目前所有的玻璃生產(chǎn)線包括參股的廊坊金彪生產(chǎn)線均全部換成天然氣（目前山東地區(qū)工業(yè)用天然氣價格維持在2.1元/立方左右）,與其他上市公司,公司的燃料成本較為穩(wěn)定。

純堿 價格低迷,預(yù)計明年會有所好轉(zhuǎn)。純堿是玻璃成本中占比最高的原材料,公司擁有年產(chǎn)100萬噸的純堿生產(chǎn)線,上下游產(chǎn)業(yè)鏈比較完善,但受下**業(yè)未完全復(fù)蘇影響,純堿價格維持低位,目前公司的純堿銷售價格1200-1300元/噸,毛利率僅7%-8%,預(yù)計出口、下**業(yè)復(fù)蘇好轉(zhuǎn)后,明年一季度價格會有所提升。

今年超白玻璃銷量超過我們預(yù)期,明年繼續(xù)增長。公司超白玻璃成功應(yīng)用于國家大劇院、鳥巢、水立方、上海世博會"世博陽光谷"等知名工程給超白玻璃銷售帶來了品牌效應(yīng),公司預(yù)計今年銷量達到200萬重量,超過我們之前預(yù)期17%。另外,公司自主研發(fā)的太陽能超白玻璃 通過了瑞士
歐瑞康公司的認證,隨著全球經(jīng)濟復(fù)蘇以及明年對 太陽能電池良好預(yù)期,預(yù)計明年公司超白玻璃銷售達到220-240萬重量箱。

參股中材金晶比例下降至24.5%,玻纖行業(yè)虧損對公司盈利負面因素下降。

上調(diào)盈利預(yù)測,維持"增持"評級。我們上調(diào)之前的盈利預(yù)測,估計09年和10年實現(xiàn)凈利潤1.7億元和2.46億元,同比增長49%和44%,對應(yīng)目前股價16.7元,市盈率分別為57.9倍和39倍,鑒于未來兩年的成長性能力較強,維持"增持"評級。