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由電子玻璃公司作為玻璃基板 項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)主體：本次非公開(kāi)發(fā)行募集資金凈額預(yù)計(jì)不超過(guò)35 億元，擬全部用于對(duì)陜西彩虹電子玻璃有限公司（簡(jiǎn)稱“電子玻璃公司”）進(jìn)行增資。由電子玻璃公司作為玻璃基板項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)主體。公司通過(guò)先期運(yùn)作，已經(jīng)取得電子玻璃公司的控股權(quán)，而增發(fā)完成后，將取得90.21%的股權(quán)；

大陸成為面板制造基地趨勢(shì)明顯，項(xiàng)目市場(chǎng)前景廣闊：玻璃基板是TFT 液晶面板 的核心原材料，每片面板都必須要兩片相同大小的玻璃基板，因此其行業(yè)成長(zhǎng)與面板產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)程直接相關(guān)。自8 月份以來(lái)，日韓主要面板廠商陸續(xù)公布來(lái)大陸建高世代液晶面板生產(chǎn)線的機(jī)會(huì)，就目前公布的投資總額已經(jīng)超過(guò)2000 億。我們認(rèn)為大陸成為面板制造基地趨勢(shì)非常明顯，募投項(xiàng)目的市場(chǎng)前景廣闊；

傳統(tǒng)CRT 業(yè)務(wù)如不快速處理，將是阻礙業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的隱憂：公司機(jī)器設(shè)備的賬面價(jià)值截止08 年底仍有6.48 億元。我們認(rèn)為這主要因?yàn)楣静捎玫墓潭ㄙY產(chǎn)折舊方式過(guò)于保守，機(jī)器設(shè)備折舊年限高達(dá)18 年，這與行業(yè)的實(shí)際狀況嚴(yán)重不符，導(dǎo)致目前這些固定資產(chǎn)的賬面價(jià)值嚴(yán)重高于實(shí)際價(jià)值。今后如何處置這些固定資產(chǎn)使其與實(shí)際價(jià)值相符，對(duì)公司未來(lái)幾年業(yè)績(jī)影響巨大。如不快速處理，將是阻礙業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的隱憂。我們預(yù)計(jì)公司將在年底提出解決方案。

玻璃基板的良品率是項(xiàng)目能否成功的核心因素：玻璃基板的良品率直接關(guān)系到項(xiàng)目的盈利能力和對(duì)面板廠商的供應(yīng)能力。良品率不高，則玻璃基板成本將過(guò)高，產(chǎn)品必?zé)o競(jìng)爭(zhēng)力；良品率不穩(wěn)定，則無(wú)法保證對(duì)面板廠商的持續(xù)供應(yīng)能力，面板廠商必不愿意與公司合作。因此，良品率是項(xiàng)目能否成功的核心因素。具體的良品率需等1 季度復(fù)產(chǎn)后才能確定。

暫不給予評(píng)級(jí)：在60%良品率假設(shè)下，我們計(jì)算得到募投項(xiàng)目將在10、11、12 年分別貢獻(xiàn)0.05、0.41、0.69 元EPS。但因?yàn)楣緦?duì)原有設(shè)備資產(chǎn)的處置方式和玻璃基板能實(shí)現(xiàn)的良品率都存在較大不確定性。我們尚無(wú)法對(duì)公司未來(lái)盈利水平做準(zhǔn)確判斷，因此暫不對(duì)公司評(píng)級(jí)。