空調(diào)、彩電等家用電器行業(yè)詳細(xì)分析
發(fā)布時間：2008-09-29
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概要：
由于天氣狀況不利與房地產(chǎn)受到調(diào)控等原因，2006年國內(nèi)空調(diào)銷量有所下降，而空調(diào)出口量繼續(xù)保持增長。由于銅價猛漲、歐盟高標(biāo)準(zhǔn)、人民幣升值與出口均價下降等原因，利潤率持續(xù)下滑?？照{(diào)行業(yè)品牌優(yōu)勝劣汰明顯，強(qiáng)者衡強(qiáng)。一線國內(nèi)品牌仍為格力、美的、志高、海爾等。{TodayHot}平板彩電市場容量迅速擴(kuò)大，伴隨著愈演愈烈的價格戰(zhàn)。
由于天氣狀況不利與房地產(chǎn)受到調(diào)控等原因，2006年國內(nèi)空調(diào)銷量有所下降，而空調(diào)出口量繼續(xù)保持增長。由于銅價猛漲、歐盟高標(biāo)準(zhǔn)、人民幣升值與出口均價下降等原因，利潤率持續(xù)下滑。
空調(diào)行業(yè)品牌優(yōu)勝劣汰明顯，強(qiáng)者衡強(qiáng)。一線國內(nèi)品牌仍為格力、美的、志高、海爾等。{TodayHot}
平板彩電市場容量迅速擴(kuò)大，伴隨著愈演愈烈的價格戰(zhàn)。我們認(rèn)為，傳統(tǒng)彩電企業(yè)向平板轉(zhuǎn)型是必然選擇，其將經(jīng)歷一段較艱難的時期，并且短期內(nèi)不會放棄CRT彩電。海信依靠先發(fā)優(yōu)勢保持業(yè)績增長，而其他企業(yè)的彩電業(yè)務(wù)均有所下滑，主要原因在于：
巨額銷售費用；新品上市引發(fā)的降價。另外，數(shù)字電視一體機(jī)短期內(nèi)對彩電企業(yè)的盈利貢獻(xiàn)極為有限。
合肥三洋的洗衣機(jī)業(yè)務(wù)收入占比逐步提高，我們認(rèn)為，公司洗衣機(jī)業(yè)務(wù)在未來幾年是公司的主要增長點，其內(nèi)銷最重要的是保持利潤最大化，多余產(chǎn)能可能通過三洋電機(jī)的渠道用于外銷。三洋電機(jī)入主的時間與方案尚未確定，我們推斷定向增發(fā)最為合理可行。根據(jù)測算，增發(fā)方案可增厚每股收益。{HotTag}
同洲電子的內(nèi)外銷毛利率水平基本進(jìn)入平穩(wěn)期，綜合毛利率主要由各業(yè)務(wù)收入比例決定，目前出口業(yè)務(wù)比重較大。06年中期收入同比增長50%，內(nèi)銷收入同比增長129%。國內(nèi)各地數(shù)字電視平移逐步展開，我們對公司內(nèi)銷業(yè)務(wù)的增長謹(jǐn)慎樂觀，內(nèi)銷業(yè)務(wù)的潛在訂單值得期待，收入也將逐步實現(xiàn)。
蘇泊爾在炊具行業(yè)地位穩(wěn)固，處于成長期。其增發(fā)項目首先是解決產(chǎn)能問題，然后是廚衛(wèi)大家電與健康家電業(yè)務(wù)的開展。SEB收購尚存一定不確定性。簡單測算，若考慮部分要約收購（約55%）的要約價格18元，以及業(yè)績對06年25倍市盈率股價的支撐，則存在一定的套利機(jī)會，短期可以逢低吸納。
青島海爾的業(yè)績保持穩(wěn)定增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整有利于提升產(chǎn)品的盈利能力，但是我們對能否擴(kuò)大高端產(chǎn)品銷量持謹(jǐn)慎觀點。公司近期在公司治理上可能有所行動，集中在解決同業(yè)競爭、改善關(guān)聯(lián)交易、明確公司定位三個方面。
